三峡能源（600905）：三季度归母净利持续承压，期待风光高质量发展

公司2025年前三季度发电量同比增长8%，完成发电量568亿千瓦时，其中Q3完成174亿千瓦时同比增长5.8%，陆风、海风、光伏分别同比增长4.9%、4.8%、12.9%；前三季度新增获取核准/备案项目容量超4.6GW，涵盖陆风、海风、光伏及独立储能等类型；截至10月末在建陆风、海风、光伏项目共10GW，比例约3:2:5，预计Q4并网超2GW；各地136号文细则陆续落地，存量风光项目机制电价基本定为基准价格，增量项目通过竞价形成，风电收益率显著高于光伏且区域分化。