【观点】新能源利润普降，行业面临盈利困局

文章基于2025年财报及2026年一季度数据，对电力行业盈利格局进行了深度分析。核心观点指出，新能源资产占比越高的企业，净利润下降趋势愈发明显，文中以三峡能源为例，指出其与华电新能、龙源电力等企业类似，因电源资产以新能源为主，在新增装机带动营收提升的同时，受全面入市等因素影响，电价下行导致净利出现大幅下滑。

相比之下，火电企业因燃料成本下降及容量补偿收益，盈利情况显著更优。分析认为，新能源“增收不增利”的困境在加剧，2026年限电与电价走低趋势未改，行业预期并不乐观，新能源资产的投资回报正面临严峻考验。