【观点】区分黄金股受益逻辑：自产金矿企业更具利润弹性

文章深入分析了黄金股在金价突破4500美元后的不同受益逻辑。核心观点是：投资黄金股不能一概而论，需区分企业类型。拥有自产金的矿山企业利润对金价更敏感，因存在利润杠杆效应。而黄金冶炼、加工或珠宝企业主要赚取加工费和品牌溢价，受益程度不同。此外，还需考量企业的黄金业务纯度（如金铜并重的综合矿业企业敏感度更低）和开采成本，低成本、高自产金占比的企业在金价上涨中业绩弹性更大。因此，分析黄金股应遵循“自产金规模、黄金业务占比、单位成本及未来产量增长”的研究框架。