东吴证券—商贸零售行业深度：站在2025关注黄金珠宝价值底部区域投资机会—250123

2024年11月以来，金价走势稳定并呈现高位震荡趋势，黄金珠宝终端消费逐步恢复，尤其在年轻消费者中对具有美好精神寄托的产品需求增加。2024年全年社零金银珠宝同比下滑3.1%，但12月同比下滑已收窄至1%。春节作为黄金珠宝销售旺季，市场情绪乐观，预计Q1表现良好。推荐关注中国黄金等品牌的底部区域投资机会，但也提示金价波动和消费复苏不及预期的风险。