【观点】煤炭行业业绩驱动逻辑与煤价展望分析

2026年上半年煤炭板块业绩上涨的核心逻辑在于供需格局的结构性重塑。供给端受安监趋严及“反内卷”政策约束，有效产能释放受限。需求端则呈“电力稳、化工增”的韧性特征，化工耗煤成为主要增量，直接推动煤价同比大幅上涨。展望后市，煤价有望维持高位震荡中枢上移的格局。短期受高温天气支撑但受高库存制约，呈区间震荡；中长期在供给瓶颈与需求韧性支撑下，供需偏紧格局难改。需关注天气与库存变化带来的风险，但板块业绩确定性与估值修复空间仍值得关注。