地缘冲突与OPEC增产受限推高油价，中国海油或受益于原油市场支撑

近期地缘冲突升温（俄乌谈判僵持、乌方军事行动）推升油价地缘溢价至60—70区间，OPEC虽宣布7月增产41.1万桶/日，但实际出口未达预期且面临中东旺季需求增加、加拿大山火等供应扰动。全球原油库存Q2季节性累积主要由中国贡献，但后续出行旺季或带动去库。基金持仓净多维持低位，月差结构维持back，油品裂解价差高位运行。分析认为供应增量不足叠加地缘风险，原油市场底部支撑较强，三季度或存在向上概率。