【观点】AIDC估值锚点从卖机柜转向卖Token，运营商算力业务受益

文章认为AIDC赛道正从'卖机柜'的地产逻辑转向'卖Token'的运营逻辑，估值锚点随之改变。掌握算力运营能力、能对接大模型需求的企业享受高毛利和高现金流，仍靠出租机柜和电力的传统模式则面临增速放缓与毛利承压。

英伟达Vera Rubin全液冷设计和800V直流供电架构正推动技术代际更替，液冷和供电供应商迎来结构性机会。三大运营商均将算力作为第二增长曲线，中国移动AIDC业务增速在运营商中表现领先。