【观点】短期承压不改向智转型逻辑，运营商长期价值获机构看好

受传统市场见顶、新业务接续待哺及增值税税目调整等综合影响，行业经营普遍承压，但短期利润下滑属政策性扰动，并非经营基本面严重恶化。

充沛的经营性现金流成为行业共同的缓冲带，为算力等新业务持续投入提供资金保障。行业增长重心全面转向算力、产业数字化、AI服务，Token经营成为2026年运营商变革主线。

中国移动依托超大流量底座走平台化、全栈自研路线，算力布局体量最大，但新业务尚处投入期，短期体量不足以完全抵消传统业务下行压力。

AI大潮下运营商作为基础连接筑基者、算力供给者、应用服务者的长期定位不变，花旗已全面调高三大运营商目标价。