加工费上行+资源储备加持 株冶集团盈利改善可期

株冶集团作为国内锌冶炼龙头，主营铅锌金银采选冶业务，2024年贵金属业务毛利占比近半。公司铅锌金属年产能超4万吨，金、银资源储备丰富，加工费进入上行通道推动冶炼利润改善。公司已整合集团核心铅锌资产，盈利预测显示未来三年净利润稳步增长，券商首次覆盖给予'优于大市'评级。但面临金属价格波动、矿山品位下滑等风险。