恒源煤电中报业绩下滑 亏损资产出清及注资引关注

恒源煤电发布2025年中报，H1实现营业收入23.8亿元（同比-38.9%），归母净利润-1.3亿元（同比-117%），扣非后归母净利润-1.4亿元（同比-118%）；Q2营收12亿元（环比1.7%），归母净利润-1.56亿元（环比-675.4%），扣非后归母净利润-1.55亿元（环比-1264%）。业绩下滑主因H1煤炭量价齐跌，商品煤产销量同比分别-7.7%、-13%，吨煤售价同比-30.6%至662.2元/吨，吨煤毛利同比-76.1%至94.9元/吨，毛利率同比下降27.2个百分点至14.3%；Q2商品煤产销量环比分别增2.4%、11%，但吨煤售价环比-8.1%至635.5元/吨，吨煤毛利环比-51.7%至62.9元/吨，毛利率环比下降9个百分点至9.9%。公司8月22日决议注销连年亏损火电子公司，预计减少亏损并优化盈利结构；钱营孜二期1×1000MW机组已于3月30日投运，公司享50%权益，年发电量约50亿千瓦时，增强煤价波动对冲能力。半年报中确认对祁东深部等探矿权及七家外部煤矿的“不可撤销收购权”，国资委政策支持下，2025-2027年或成资产注入关键期，若落地将提升资源储量与产能。开源证券维持“买入”评级，近90天2家机构评级，买入1家、增持1家。