【观点】供需格局重塑支撑煤价高位，板块业绩可期

当前煤炭板块核心驱动力在于煤价中枢的显著上移与供需格局的结构性重塑。供给端受安监趋严与‘反内卷’政策限制，有效产能释放不足。需求端则呈‘电力稳、化工增’韧性，迎峰度夏提升电厂日耗，化工耗煤增速显著。供需紧平衡下煤价同比涨幅明显，直接改善企业盈利。

展望后市，煤价大概率维持高位震荡、中枢上移的格局。短期旺季刚需托底，但港口库存偏高制约涨幅。中长期供给瓶颈或持续至‘十五五’，需求侧电力与化工耗煤均有增长，整体供需偏紧格局难改。叠加高股息属性，煤价中枢有望获得坚实支撑。