炼焦煤紧平衡延续，淮北矿业被列为弹性标的

2025年煤炭市场供需格局改善，炼焦煤呈现紧平衡。供给方面，自7月起原煤供给连续4个月同比负增，进口方面因对美国炼焦煤加征关税，导致5月起停止进口。需求端当前铁水产量维持高位。展望2026年，供给约束持续存在，焦煤供需预计将同步收缩并维持紧平衡格局，头部企业有望依托产能置换实现总量稳步提升。投资建议中提及【淮北矿业】作为炼焦煤比值修复的弹性标的。