德邦证券—煤炭开采行业煤焦钢春季策略：需求望复苏，下游看弹性，上游看红利—250123

政策持续加码，内需有望发力，焦煤作为战略性资源在黑色产业链中占据重要地位。国家出台多项宏观政策支撑经济，地产端筑底企稳，基建投资增速加快，制造业用钢需求有望继续增长。供需方面，焦煤供给增量有限，红利价值凸显；焦炭产能结构趋于优化，供给有望收缩。钢铁行业利润见底反弹预期增强，落后产能加速出清。整体来看，黑色产业链价格有望上涨，建议关注包括淮北矿业在内的多家煤炭企业。