【观点】分析AI时代内容公司护城河与传媒板块投资逻辑

华鑫证券发布传媒行业深度研究报告，探讨AI时代龙头内容公司的护城河与竞争力演变。报告认为，AI多模态工具持续迭代（如Seedance2.5、H3、Wan3）降低了内容生产门槛，但竞争核心正从“产能”转向“资产”和“生态”。龙头内容公司的核心竞争力在于发行渠道与商业化闭环、合规风控能力、规模化交付与IP资产沉淀，以及系统化运营能力。生产环节可能走向“去中心化”，但商业与资产端将延续“中心化与智能化”。传媒板块自4月以来回调，处于估值洼地，具备天时地利人和，可关注AI在营销等细分领域的赋能机会。