赤峰黄金上半年业绩大增，资源增储叠加降息利好

赤峰黄金2025年上半年实现营业收入52.72亿元，同比增长25.64%，归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%。业绩增长主要因黄金价格强势上涨，尽管矿产金产量同比下降10.56%，但矿产金单吨售价较2024年上涨近34%，上半年矿产金毛利率提升7.56个百分点至54.52%。公司在半年报中将黄金产销量目标调整至16万吨，上半年已完成全年产量指引的42%，预计下半年将加大矿产金生产力度以延续业绩增长。资源储备方面，子公司万象矿业于2025年6月末完成SND金铜矿项目第一阶段资源勘探，估算使公司控制的黄金金属总量较2024年底增长15%，同时公司推进锦泰矿业二期工程、万象矿业卡农铜矿露天采矿项目等新建或技改项目以提升产能。此外，美联储主席鲍威尔8月22日暗示9月可能降息，美国7月非农数据不及预期且前值下修引发经济衰退担忧，Fedwatch Tool显示9月降息概率已达87.2%，降息预期升温或推动黄金价格继续上涨。分析师基于半年报上调公司2025-2027年每股收益预测（2025-2026年原预测1.17、1.26元，调整后1.47、1.72元），参考可比公司2025年22倍PE估值，对应目标价32.34元，维持买入评级。