赤峰黄金2025H1净利润同比增55.8% Q2环比提升

2025年上半年，赤峰黄金实现营收52.72亿元，同比增长25.6%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.8%；扣非归母净利润11.12亿元，同比增长约74.0%。其中Q2营收28.65亿元，同比增22.3%，环比增19%；Q2归母净利润6.23亿元，同比增22.3%，环比增29.0%；扣非归母净利润6.24亿元，同比增43.6%，环比增27.7%。上半年矿产金产量6.75吨（同比降10.56%），销量6.76吨（同比降10.91%），主要因掘进工程、低品位矿石处理及雨季影响境外矿山采矿。全年黄金产销量目标16.0吨，上半年完成42%。黄金销售单价699.95元/克（同比增41.42%），业绩增长主要受益金价上行，6月末伦敦现货金较年初涨24.31%，上海Au9999涨24.50%。营业成本27.36亿元（同比增7.8%），矿产金营业成本21.6亿元（同比降0.32%），毛利率54.52%（同比增12.14%）。矿产金单位销售成本319.06元/克（同比增11.78%），全维持成本355.41元/克（同比增34.28%），金星瓦萨矿成本上升较多，主因产销量下滑，预计H2产销量提升后改善。矿山项目推进：吉隆矿业新增6万吨/年地下开采项目获核准；五龙选厂生产线投产；华泰矿业产能建设推进；万象矿业发现大规模斑岩型金铜矿体（资源量1.315亿吨，金当量品位0.81克/吨，金属量106.9吨），卡农铜矿露天采矿启动，将成利润增长点。盈利预测2025-2027年归母净利润31.01/36.79/41.99亿元，YOY 76%/19%/14%，维持“买入”评级。