【观点】摩根大通：黄金牛市由亚洲驱动，未来看西方调仓

摩根大通研报分析黄金市场，指出黄金当前价格昂贵，但溢价反映了对不稳定环境的保险定价，传统估值模型已失效。驱动本轮牛市的主要是亚洲实物需求和新兴市场央行购金，而西方机构投资者至今缺席。未来上涨催化剂在于西方养老金和保险资金从股债组合向黄金的“世纪大调仓”，以及市场对滞胀的重新定价。

研报强调，黄金仅占全球可投资资产的约2%，若配置比例提升，将产生巨大需求，但目前这一再配置尚未开始。