【观点】化工周期长牛格局不变，战后上涨逻辑仍坚挺

分析指出，本轮化工上行并非短期地缘脉冲，而是2022-2025四年深度下行后全球供给持续出清、需求稳步修复、库存周期切换积累的长期势能释放。美伊冲突只是加速信号，而非上涨根源。

战后，支撑上涨的底层逻辑未被破坏，供给刚性约束仍在，需求与库存将接棒成为新驱动，化工仍具备继续上涨的基础，周期长牛格局不变。

全球产能出清不可逆，中东供给冲击修复缓慢，国内资本开支转负，新增产能断崖下滑，导致有效供给收缩。

需求端内外需同步改善，库存周期完成深度切换，战后补库启动。行业盈利底部已确认，价差修复刚启动，弹性未完全兑现。