【观点】开滦股份稀缺肥煤全产业链价值分析

作为河北省属重点国企，开滦股份的核心竞争力体现在“稀缺资源产业链一体化”双重优势上。公司主产的肥煤，是我国极为稀缺的煤种，主要用于钢铁冶炼，下游需求刚性，而公司在唐山区域的矿井保有储量高达7.28亿吨，资源家底扎实。

同时，公司已形成从煤炭开采、洗选，到炼焦、煤化工产品加工的完整产业链，能够有效对冲煤价波动带来的风险，盈利稳定性更强。2025年公司出现上市以来首次年度亏损，主要是受行业周期波动、矿井地质条件复杂等短期因素影响，并非基本面恶化。

当前公司市净率仅0.83倍（2025年10月数据），处于近年来的低位区间，随着下游钢铁行业景气度逐步修复、焦煤价格企稳回升，公司盈利有望快速修复，估值具备较大的反弹空间。