九州通困局与突围：政策夹缝中，第二曲线能否破局？

两票制推动医药流通行业集中度提升，但九州通等龙头面临增收不增利困境。2024年上半年行业营收微增、净利润下滑，九州通前三季度营收持平但净利润降7%。政策压力如集采、医保控费、医药反腐持续施压，院外市场（实体药店、电商）崛起分流院内需求。九州通通过总代品牌推广（合作药企如正大天晴、强生）等新业务实现18%增长，但行业整体估值处于低位，市盈率仅11.39倍，反映市场对长期盈利前景的担忧。