九州通2024年报及2025Q1亮眼：REITs助力净利润跃升，‘三新两化’战略显成效

九州通发布2024年年报及2025年一季报。2024年收入1518.10亿元（+1.11%），归母净利润25.07亿元（+15.33%），但扣非净利润18.14亿元（-7.47%）。2025年一季度收入420.16亿元（+3.82%），归母净利润9.70亿元（+80.38%），扣非净利润5.07亿元（-2.76%），主要因公募REITs贡献4.38亿元投资收益。毛利率小幅下滑，净利率有所波动。公司持续推进“三新两化”战略：CSO业务增长显著，好药师门店超2.9万家，诊所会员店达1377家；数字化投入增加，不动产证券化盘活资产。分析师维持“买入”评级，但提示政策及坏账风险。