【观点】四大药商业绩比较，九州通业务增长但净利波动

截至2026年4月28日，四大药商2025年业绩全部出炉。九州通归母净利润有所下滑，但剔除信用减值准备等特殊因素影响，主业盈利相对平稳。

分销业务实现营收1547.35亿元，同比增长6.80%，“三新两化”战略成效显著，院外B2B数字化分销业务同比增长22.22%。

毛利率为7.75%，处于行业中位水平。经营性现金流净额同比增长11.62%，主要因加大应收账款清收力度。