招商证券半年报：营收净利润双增 业务分化明显

2025年8月29日，招商证券披露2025年半年报。上半年公司实现营业收入105.20亿元，同比增长9.64%；归母净利润51.86亿元，同比增长9.23%；扣非后归母净利润51.78亿元，同比增长9.00%；基本每股收益0.56元，同比增长9.80%；ROE为4.18%，较上年同期增加0.10个百分点。财富管理转型稳步推进，经纪业务净收入37.33亿元（+44.86%），代理买卖证券业务收入40.37亿元（+65.13%），财富管理客户数、高净值客户数分别同比增长45.53%和23.99%，代销金融产品净收入4.62亿元（+32.61%），托管客户资产4.56万亿元（较2024年末+6.79%），基金投顾保有规模47.19亿元。投行业务净收入4.02亿元（+41.05%），股权承销规模244.38亿元（+371.50%），承销金额和家数分别排名行业第7、第8，A股IPO在会审核项目14家（行业第6）；债券主承销规模2014.65亿元（+17.51%），其中金融债承销规模864.96亿元（+36.50%），业务占比42.93%（较去年+5.97个百分点）。资管业务净收入4.40亿元（+29.41%），期末资产管理规模2534.60亿元（较24年末-5.21%），其中集合资管规模538.66亿元（-57.44%）、单一资管规模683.75亿元（-9.88%）、专项资管规模696.61亿元（+7.41%）；博时基金资产管理规模17105亿元（+0.69%），贡献营收23.56亿元（+6.37%），招商基金资产管理规模15383亿元（-4.37%），贡献营收25.61亿元（+1.15%）。自营业务收入41.24亿元（-13.25%），主要因固定收益类投资收益同比下降；金融资产规模2636.32亿元，交易性金融资产中债券投资占比64.84%，场内衍生品做市资格数增至115个（行业首位）。分析师维持“持有”评级，预测2025-2027年基本每股收益分别为1.38元、1.42元、1.49元。