唐山港铁矿石吞吐量韧性凸显 现金充裕支撑高分红但盈利预期下调

2022-2024年唐山港铁矿石吞吐量增速显著高于全国进口量，展现增长韧性；2025Q1国内生铁粗钢产量增长或带动铁矿石需求。煤炭吞吐量受进口冲击2024年下滑14%，但2025Q1进口量下降、国产煤增产使降幅收窄，未来进口冲击减弱有望趋稳。财务方面，公司现金储备充足（货币资金+定期存款90亿），无负债，分红能力强劲（2024年分红比例60%）。但因吞吐量不及预期，2025年净利润预测下调至19.4亿，维持‘买入’评级。风险提示包括环保限产、房地产基建投资下滑等。