券商观点|煤炭行业2025年策略：煤炭开采—六年长虹，七年可期

国盛证券发布行业研究报告指出，自2016年供给侧改革以来，煤炭行业从需求逻辑转变为供给逻辑，盈利反转。长期投资不足导致产出缺口扩大。资本市场对煤炭行业的定价机制转向更看重股东回报的自由现金流，煤价底部压力测试表明疆煤外运和进口拉高成本曲线。政策组合拳的出台预示底层逻辑大转变，稳增长重心阶段性重回地产，偏国内定价的黑色系商品或将受到提振。报告推荐关注具有边际变化或成长性的煤炭公司。