大秦铁路2024年净利暴跌24%！煤炭运量塌方，山西增产能否救市？

大秦铁路2024年营收746.3亿元，同比下降7.9%；归母净利润90.4亿元，同比下降24.2%。2025年Q1营收178亿元、净利润25.7亿元，同比分别降2.6%和15.6%。业绩下滑主因煤炭发运量减少：山西限产致货源减少1.1亿吨，进口煤冲击（+14.4%），水电挤占火电需求。毛利率降5.36个百分点至15.3%，因货运量减少但成本刚性；费用率降0.64个百分点，受益于福利费用减少及利息支出下降。2025年大秦线目标4亿吨运量，山西将增产煤炭至13亿吨，或推动货运修复。分析师下调2025-2026年盈利预测，维持“买入”评级。