双焦估值迎修复契机？终端需求成关键变量

双焦（焦煤、焦炭）近期期价震荡走强，焦煤现货价格探涨，焦炭首轮提涨落地。焦煤产量可能进一步增加，下游补库积极性提高导致上游库存去化。焦化厂持续亏损但产量回升，铁水增产加快，但终端用钢需求疲软，钢厂利润有限，未来铁水产量增长空间受限。综合来看，下游需求回升支撑双焦估值存在向上修复空间，但需密切观察终端需求旺季表现及上游库存消化情况。