山东出版净利润腰斩！政策回撤成主因，研学业务能否破局？

山东出版2024年报显示，收入同比微降3.6%至117亿元，归母净利润暴跌47%至13亿元，主因是文化体制改革相关所得税政策调整导致一次性2.7亿元的负向影响。扣非净利润下降9.9%至14亿元，反映核心业务实际经营压力。毛利率稳定在37.4%，费用率小幅上升主要因折旧费和离退休人员费用增加。出版业务收入降1.6%，发行业务降5%，教材教辅收入微跌2%，但研学业务通过曲阜、沂南营地及课程开发取得突破。分红预案每10股派3.1元，派息额同比腰斩但符合净利润变动趋势。机构下调2025-2027年盈利预测，维持“买入”评级。