春秋航空国际航线强劲复苏，成本管控支撑业绩稳健增长

春秋航空2024年营收200亿元，同比增长11%，归母净利润22.7亿元，同比微增0.7%。2025年第一季度营收53.2亿元，净利润6.8亿元同比降16.4%，主因税务抵减消失。国际航线RPK同比增长95.4%（2024年）及61.6%（2025Q1），客座率维持90%以上高位，但客公里收益同比下降。成本端通过飞机日利用率提升及数字化管控实现单位ASK扣油成本下降。机队规模计划从129架扩至2027年的160架，浦东和虹桥机场市占率提升。分析师给予增持评级，目标价65.5元。