【观点】永兴股份供热业务成增长点，产能利用率高

本次调研围绕永兴股份的核心业务展开。供热业务方面，公司依托广州六个循环经济产业园，具备绿色低碳和成本优势，未来将重点推进增城、从化等多条供热管线建设，2026年力争部分项目建成投产，供热业务有望成为重要增长点。

垃圾焚烧产能利用率约90%，未来将通过拓展一般工业固废协同处置等方式进一步提升。应收账款增加主要因业务规模扩大及结算节奏调整，其中国补回款持续跟进，资产减值影响甚微。

炉渣处理方面，一期项目合同到期后有望提升收益，二期项目收益与金属价格挂钩，有望随金属价格上涨而增长。