东吴证券—永兴股份—601033—何以永兴：独揽穗之优势，持续现金成长—250311

广州垃圾焚烧龙头企业，2019—2023年营收和归母净利润复合增速显著，二期项目补贴收入尚未确认导致当前盈利被低估。公司承诺高分红比例，垃圾焚烧产能已全面投运并具备自然增长潜力。随着资本开支进入尾声，自由现金流改善，未来业绩与现金流将持续增厚。同时，掺烧陈腐垃圾、工业垃圾及供热拓展将为公司带来额外收益。