一拖股份中报营收净利润双降 海外市场增长显著

2025年上半年，一拖股份实现营收69.3亿元，同比下降11.3%；归母净利润7.7亿元，同比下降15.1%；扣非归母净利润6.9亿元，同比下降21.2%。其中Q2营收23.7亿元，同比下降24.7%，归母净利润2.4亿元，同比下降21.7%。业绩下滑主要因国内传统农机产品需求持续走低，1-6月行业大、中型轮式拖拉机产量同比分别下降4.1%、6.9%。费用端，公司加大营销和研发投入，期间费率同比提升1.1个百分点至6.3%。利润端，综合毛利率16.0%同比提升0.8个百分点，净利率12.0%同比提升0.2个百分点。分产品看，农业机械营收62.8亿元同比降11.5%，动力机械营收6.5亿元同比降8.9%。海外市场表现突出，上半年海外营收6.6亿元同比增长16.5%，营收占比提升至9.5%；拖拉机海外销量5445台同比增29.4%，非洲与中东欧市场销量增幅超50%。机构考虑国内农机市场需求疲弱，下调25-27年归母净利润预测16.1%/11.4%/8.7%至8.8/10.1/11.2亿元，当前股价对应25-27年PE估值17/14/13倍，维持“买入”评级。