【观点】券商行业ROE提升与内部分化分析

2025年券商行业盈利能力图景逐渐清晰，加权平均ROE普遍提升，行业业务模式正从过去高度依赖市场行情的“靠天吃饭”，向资本中介、重资产扩表、客需型业务及全球化资产配置转型。

内部分化显著，头部券商分红稳健、盈利质量高，具备长期配置价值；中小券商虽分红总额有限，但以高比例派现传递经营信心，其中信达证券现金分红比例则不超过20%。

投资逻辑随之分化，稳健型投资者可优选分红稳定的龙头券商，进攻型投资者则可关注弹性更大的中小券商品种，需结合公司基本面评估。