西部黄金业绩大增 新疆美盛投产增厚利润

中邮证券发布西部黄金研究报告，首次覆盖给予增持评级。2025年上半年公司营收50.30亿元，同比增69.0%；归母净利润1.54亿元，同比增131.9%，扣非归母净利润1.84亿元，同比增110.0%，其中Q2业绩环比大幅增长。上半年黄金量价齐升支撑业绩，生产黄金5.90吨（含金精矿、焙砂金属量），标准金5.57吨，完成年初计划60.24%；国际及国内黄金价格上半年均同比显著上涨。公司8月收购新疆美盛100%股权，其卡特巴阿苏金铜矿项目5月已投产，预计25年下半年全面达产，达产后年产金金属量约3.3吨，将显著增厚利润。资源勘探整合成效突出，探矿工程量同比大增，矿权整合工作推进顺利。预计2025-2027年归母净利润分别为5.99/14.83/26.20亿元，同比增长107%/148%/77%。