【观点】摩根大通研报分析黄金市场驱动与未来催化剂

摩根大通于5月7日发布最新研报，分析黄金市场现状与未来走势。核心观点认为，黄金按传统模型衡量已严重高估，但当前溢价反映对不稳定环境的保险价值以及模型失效，昂贵未必错误。

驱动因素方面，这轮牛市主要由亚洲实物需求、新兴市场央行购金（包括未披露买入）支撑，而西方机构投资者至今缺席。

未来催化剂包括西方养老金和保险资金从债券向黄金的“世纪大调仓”，以及滞胀交易的启动，这些结构性需求尚未大规模开始，可能推动金价进一步上涨。

研报还指出两类新兴买家：中国保险公司和Tether，其需求目前隐藏在OTC残差中，可能引发市场重新定价。