国有行估值逻辑重构 渝农商行被重点推荐

东北证券深度报告认为银行板块尤其是国有行估值未被高估，主要基于三点：剩余收益模型显示机会成本下降支撑P/B提升；国有行对公与零售贷款收益率收敛推动估值抬升；全球对比显示A/H股银行仍低估。报告明确建议关注渝农商行等农商行及国有大行，指出零售与对公业务收益差异变化是核心逻辑，且未来收敛趋势持续，同时股息率优势增强防御价值。