煤价下行致行业承压，中国神华长协优势凸显

2025年第一季度我国煤炭进口总量同比微降0.9%，其中印尼进口减少但澳煤、俄煤等增长；国内原煤产量同比增8.8%，新疆、山西增速超16%；煤价方面现货动力煤均价同比跌20%，焦煤跌44%，长协煤价相对稳定；煤炭板块盈利承压，申万煤炭行业营收、净利同比降17.8%和27.5%，但头部企业如中国神华等受冲击较小。展望认为供需改善或带动煤价触底，建议防守策略并推荐长协占比高的中国神华。