中国神华：供需格局优化，高股息标的受青睐

2025年1-4月中国神华核心业务煤炭行业供需呈现以下特征：供给端原煤产量同比增速从6.6%降至3.8%，边际放缓；需求端基建支撑非电需求（焦炭、生铁增速分别为3.2%、0.8%），但电力需求受火电-4.1%拖累；进口量连续两月负增长，4月同比下降16.4%。价格方面动力煤及焦煤均价走低，但炼焦煤与动力煤比价逼近底部。投资建议明确将中国神华列为稳定高股息首选标的，同时提示政策托底动力煤价格、进口收缩等潜在利好。