政策预期与供给侧收缩并行，煤焦市场底部博弈加剧

4月经济数据显示房地产价格环比上涨城市减少，房价触底延后；工业增加值同比环比回落，受关税影响；社融总量增长但结构依赖票据和政府债券，居民中长贷减少反映购房意愿低迷。焦煤供给收缩，矿山开工率下降，焦炭需求见顶，现货价格承压。政策层面，政府加杠杆持续，市场期待供给侧限产及财政刺激。山西、内蒙等地环保督察可能进一步限制煤焦供应，低估值叠加限产预期或扭转悲观情绪，焦煤底部或在750附近。风险提示包括政策变动和地缘冲突。