煤炭需求改善叠加高股息 中国神华迎配置机会

2025年1-5月国内煤炭产量同比增1.3亿吨，进口减少1600万吨，供应总体增加但下半年增量收窄。新疆产量增长显著，但疆煤外运受价格和运输制约，外运增速放缓。煤价下行周期中，神华等煤企成本压力上升，若跌破成本线可能小幅减产但需政策支持。需求端，下半年火电需求有望回升，化工煤需求保持增长，水泥产量降幅收窄。煤炭板块一季度业绩稳健，高股息龙头如中国神华仍具配置价值，但需关注煤价下行对二季度业绩的影响。