神华单位售煤利润受挤压，资本转向价值叙事

文章指出，2024-2025年中国煤炭市场呈现“旺季不旺”的反季节性疲软，港口煤价持续下跌且已低于去年同期，这种结构性市场异动直接冲击了相关企业。

以中国神华为例，尽管2024年前三季度营收达2450.3亿元，但其季度环比增速明显放缓，特别是煤炭销售板块的单位售煤利润受到显著挤压。

文章分析认为，当前资本对煤炭板块的认知已发生根本变化，正从“成长叙事”转向“价值叙事”，投资者不再押注煤价周期性暴涨，而是更看重企业在价格平稳或下行期间，能否通过低成本运营维持强劲的自由现金流和高股息回报。