中国神华千亿收购落地，资源产能大幅增厚

国联民生能源发布针对中国神华的事件点评。报告核心围绕公司于2025年12月19日发布的收购方案草案进行专业分析。

此次收购涉及12家标的公司，总对价约1336亿元，收购PB为1.5倍。交易现金支付比例达70%，公司将发行股份募集配套资金用于支付。

分析认为，收购将显著增厚公司资源与产能。完成后，煤炭可采储量将增长97.7%至345亿吨，煤炭产量将增长56.6%至5.12亿吨，发电装机与聚烯烃产能也将大幅提升。

报告指出，仅考虑煤炭资产，其吨资源量交易对价远低于一级市场均价，凸显了此次收购的性价比。预计收购将增厚公司EPS，且高分红政策有望持续。