东兴证券：煤炭反内卷催化价稳升，神华高分红显投资价值

东兴证券发布研报认为，煤炭行业“反内卷”政策将推动行业自律及产能核查，叠加安监趋严，2026年预核增产能退出或导致国内产量下滑。同时，进口煤政策收紧，2026年进口或难有增量。需求端，预计“十五五”期间火电需求韧性充足，AI算力将带动新电力需求高速增长。

在行业供给走弱、需求增长的背景下，煤炭价格有望平稳上涨。此外，市值管理考核推进，煤炭行业作为稳态高股息的代表，高分红有助于提升ROE，资产红利属性不断增强。中国神华在2022-2024年现金分红比例持续提升至76.5%，并提出了2025-2027年度提高最低现金分红比例至65%的股东回报规划，彰显其中长期投资价值。