【观点】中国神华一体化布局稳健，煤价有望抬升

中国神华作为国家能源集团旗下煤炭龙头，具备“煤电路港航”一体化优势，各板块协同锁定产业链利润。2026年3月完成收购集团旗下12家核心企业股权后，公司煤炭资源量、产量等关键指标大幅增长，一体化规模优势进一步增强。煤炭资源禀赋优异，可采储量和产量居行业首位，开采成本低；销售以长协为主（2025年占比92.6%），有效降低煤价波动风险。

政策驱动下，煤炭供需预计从宽松转向“平衡偏紧”，2026年煤价中枢有望抬升至700-800元/吨，高于2025年年均价。报告提示煤炭价格下降、需求不及预期和安全事故等风险。