东莞证券—中国神华—601088—深度报告：一体化能源巨头，高分红行业代表—250127

中国神华作为央企，拥有国家能源集团69.52%的控股比例，具备强大的背景和实力。公司形成煤电运化一体化布局，煤炭资源量和可采储量分别达到336.9亿吨和153.6亿吨，位居行业前列。公司2024年煤炭产量为3.27亿吨，超量完成年度目标，并且自产煤单位成本控制良好，仅197.1元/吨，长协占比高达86.11%，助力业绩稳健。此外，公司发电业务与煤炭销售形成有效对冲，盈利稳定性高，并承诺高额分红，彰显投资价值。风险包括煤炭消费、进口及产量不及预期。