恒立液压应收账款/营收比三年连涨！费用激增吞噬利润，净利率三连降敲警钟

恒立液压2024年年报显示，营业收入93.9亿元同比增长4.51%，归母净利润25.09亿元同比微增0.4%，但扣非净利润下降6.61%。关键问题包括：应收账款/营收比值连续三年攀升至14.6%，销售费用同比大增26.57%远超营收增速，管理费用激增46.35%，经营活动现金流同比下降7.4%。同时销售净利率连续三年下滑至26.76%，净资产收益率从22.6%降至16.81%。