【观点】国信证券首次覆盖昊华能源，给予优于大市评级，看好煤炭及煤化工业务修复

国信证券首次覆盖昊华能源，给予“优于大市”评级。研报指出，公司作为京能集团唯一煤炭上市平台，已形成“煤炭+煤化工+物流”一体化格局。煤炭业务弹性较大，市场煤占比约75%，且拥有约24%的配焦煤产能，煤价上行期受益明显；红墩子煤业亏损拖累将在2026年消退，业绩修复空间较大。煤化工方面，甲醇业务受益于煤价回落及地缘冲突推升甲醇价格，盈利有望大幅改善。公司“十五五”战略目标为“再造一个昊华”，通过核增、资产注入、外部收购实现产能翻倍。预计2026-2028年归母净利润13.3/13.9/14.5亿元，对应PE 11.5/11.1/10.6倍，合理估值区间12.0-12.9元。