【观点】四川成渝一季报分析，维持买入评级

四川成渝发布2026年一季报，营收增长但净利润微降，主要受荆宜并表调整和春节免费日影响，剔除后收费公路业绩平稳。

费用率明显改善，销售、管理、财务费用率均同比下降，扣非净利润下滑因荆宜公司净损益计入非经常损益。

核心路产成雅高速和成乐高速改扩建稳步推进，投资额巨大，有望延长收费期和提高收费标准，奠定长期增长基石。

公司降本增效，高分红比率与股息率有望提升价值，预计2026-2028年归母净利润分别为16.3/17.2/16.3亿元，对应PE分别为11.6/11.0/11.6倍，维持“买入”评级。