中国国航四季度减亏明显，但收益承压复苏之路仍存挑战

中国国航2024年四季度归母净利润同比减亏，全年营收1666.99亿元同比增长18.1%，但全年净亏损2.37亿元。四季度营收385.5亿元同比增长8.21%，亏损15.99亿元。国内航线需求修复明显，旅客运输量、RPK、ASK均超2019年水平，客座率同比提升4.5个百分点至79.68%。但行业供给过剩导致收益承压，国内客公里收益同比下降9.7%，四季度单位RPK收入同比降9.4%。单位成本因效率提升及油价下跌同比下降6.9%，毛利率提升至0.28%。2024年净增25架飞机，2025年计划引进30架但受制于产能。风险提示包括经济下行、油价汇率波动及安全风险。投资建议维持“优于大市”评级，但下调2025-2027年盈利预测。