中国国航2025H1大幅减亏 Q2扭亏为盈

2025年8月28日，中国国航发布2025年半年报。H1营业收入808亿元，同比增长1.6%；归母净利润-18.1亿元，同比减亏9.8亿元。其中Q2营业收入407亿元，同比增长3.2%，归母净利润2.4亿元，同比扭亏为盈。分业务看，客运收入732亿元，同比略增，运力及客座率上升抵消收益水平下降影响；货运收入36亿元，同比增加2.5亿元。成本端，受航油价格下降影响，单位座公里营业成本同比降2.17%，毛利率提升0.4个百分点至3%。费用方面，销售、管理、研发、财务费用率合计同比降1.1%，其中财务费用率降1.2个百分点，主要因利息支出减少及汇兑收益（上年同期为汇兑净损失）。行业层面，民航局整治“内卷式”竞争及《航空客运自律公约》发布，短期有望改善收益水平；中期预计2026年供需拐点显现，票价提升或推动利润释放。盈利预测方面，下调2025-2027年净利润预测至8亿元、60亿元、93亿元（原52/94/126亿元），维持“买入”评级。